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智通财经APP获悉,国信证券(002736)发布研究报告称,销售复苏放缓,静待放松加码。当前销售回暖动能仍显不足,基本面再趋悲观,市场将重回政策博弈主线。“保交楼、稳民生”的地产纾困政策的出台,提升了地产股债的“下限”,与此同时需要期待需求端更有力政策推出的效果,销售复苏的节奏与程度决定了地产股债的“上限”。从个股角度,经营稳健、具备优秀品质的房企将更快从行业低谷中脱颖而出,9月推荐保利发展(600048.SH)、滨江集团(002244)(002244.SZ)、绿城中国(03900)、贝壳-W(02423)。

国信证券主要观点如下:

行业:销售复苏放缓,“保交楼”举措持续推出。

7月销售放缓,2022年1-7月商品房销售额累计75763亿元,同比-28.8%,较前值收窄0.1个百分点;销售面积累计78178万平方米,同比-23.1%,较前值扩大0.8个百分点。单月值同比降幅扩大,2022年7月商品房销售额9691亿元,同比-28.2%,较前值扩大7.4个百分点;销售面积9255万平方米,同比-28.9%,较前值扩大10.6个百分点。7月作为传统淡季,叠加居民收入和房价上涨预期减弱、担忧期房交付等因素影响,销售回暖动能仍显不足。从日频数据看,销售回暖趋势平缓,截至2022年8月26日,30城商品房成交面积为9597万�,同比-31%;其中,长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-33%、-35%、-31%、-15%。

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政策面上,包括政策性银行专项借款、民企发债增信支持等多项地产纾困措施出台。

此外,需求端政策也在持续发力,如5年期LPR降低15bp至4.3%,福州房贷首付比例下调,南下调二套住房公积金贷款首付比例并推出二手房“带押过户”模式,江苏昆山太仓、河北廊坊、浙江海宁放松限购限售,南京、苏州、无锡等个别地方政府也开始尝试调整首付政策等。在销售复苏缓慢的背景下,需求端放松加码仍然值得期待。

板块:估值仍处较低水平。

自上期策略报告发布至今,房地产板块下跌4.1%,跑输沪深300指数1.1个百分点,在31个行业中排第24名。根据Wind一致预期,按最新收盘日计,板块2022年动态PE为5.3倍,比2019年1月3日的底部估值水平(6.1倍动态PE)高21.3%,比2021年估值水平(10.2倍动态PE)低26.7%,估值仍处较低水平。

风险提示:基本面改善不及预期、政策力度不及预期。

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